指数增强ETF要来了, 做指数增强一定能获得超额收益吗?

2019年3月15日 15:30 来源:界面新闻

 

记者 黄慧玲

       在不成熟的A股市场里,总有很多创造超额收益的机会。也因此,在指数基金大类中,大多数时候指数增强型基金的表现都会比较争气,比纯粹被动跟踪指数的基金收益要好。

       目前的指数增强型基金都属于场外基金,只能在场外进行申赎。不过,近日,有基金公司上报了国内首批指数增强型ETF,指数增强再也不是场外基金的专利。

       指数增强ETF更懂赚钱

       要想了解指数增强ETF到底有啥优势,需先了解ETF相比场外指数基金有啥特点:

       ETF股票仓位更高更稳定,所以对标的指数的跟踪度通常是最高的;可以在二级市场进行交易,低至万分之几的佣金比场外申赎指数基金更省钱;场外指数基金的申赎需要T+1日才能确认,ETF则可以实时买卖,更便于迅速把握行情。

       管理费方面,场外指数基金相比,ETF的费率相对更低一些,也有助于提高基金的收益。界面新闻根据Wind数据统计得出,目前投资国内权益类市场的被动指数型基金平均管理费为0.64%,其中ETF的平均管理费更低一些,为0.49%。而增强指数型基金的平均管理费为0.96%,比ETF高出近一倍。

       虽然场外基金从跟踪精度、投资成本、交易时效性等等方面来看都不如ETF,但从赚钱能力来说,大多数时候指数增强基金的效果都很明显,能跑赢标的指数,也因此受到投资者的欢迎。

       那么,有没有同时拥有传统ETF优点、又有较强赚钱能力的基金呢?指数增强型ETF正是业内寻求的突破口之一。

       “指数增强型ETF是主动化管理与ETF运作模式的结合。” 招商基金此次申报了追踪沪深300与中证500指数的增强型ETF。对于具体的增强策略,该公司全球量化投资部基金经理苏燕青介绍道:“我们主要采用的是多因子增强模型,基于标的指数成份股及其他股票的各项历史数据,对多方面的因子在不同市场环境下对个股表现的影响进行统计分析,找到可能影响股票回报的因子。”

       管理成本和难题

       做了指数增强一定能获得超额收益吗?答案是不一定。

       我们来看一下一般被动型ETF的投资组合比例:投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 95%。

       界面新闻了解到,本次上报的某指数增强ETF投资比例设置为:投资于标的指数成分股和备选成分股的资产比例不低于基金资产净值的80%,且不低于非现金基金资产的80%。

       也就是说,基金经理将有最高达20%的非成分股主动投资空间。

       对传统指数增强型基金来说,由于管理费更高,如果增强策略用不好,反而会比普通的指数基金更差。

       不过,指数增强ETF在管理费率成本方面的影响应该不会太大。据相关人士透露,新产品设定的管理费或与现存被动ETF的平均费率持平。

       虽然管理费不高,但管理难度并不小。一位指数基金经理接受界面新闻采访表示,看好指数增强型ETF在国内的前景,但同时也坦言,增强型ETF很考验管理水平,团队要付出更多的精力。“被动ETF只是复制指数,跟着指数调整而调仓,国内指数一般为半年一调,调仓频率比较低;增强ETF需要自己做一个指数文件,调仓频率会比较高。在换股过程中也会有一些冲击成本,需要努力把冲击成本降到最低。”

 

编辑: 成蕊

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