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可转债市场柳暗花或明

2017年12月07日 18:21 作者:路虹 来源:中国商务新闻网

  12月5日,宝信转债上市首日开盘即告破发,至此目前市场上总共29只可转债,已经有多达13只破发。从年初被追捧到如今连续破发,可转债为供过于求的市场经济规律加注了伤心的一笔。

  可转债(可转换公司债券)是一种可在转股期内按照事先约定的条件转换为公司股票的债券。可转债兼具债性和股性,是一种重要的再融资工具。

  可转债供应的增加,与分担股市融资过重、促进资金进入实体经济的出发点密切相关。今年前三季度,沪深股市共首发343只新股,募集资金1648.74亿元。过快的融资速度抑制了股指跟随国际市场的上扬,尤其是中小板股价接连下跌,甚至迭创新低。为了分担股市融资压力,证监会于2月份发布《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》。新规从定价规则、融资规模以及融资频率等方面,对股市定增融资作出限制。再融资新规要求上市公司非公开增发必须间隔18个月,并且融资额不能超过市值的20%。但对于一些符合条件的上市公司,可采取可转债或优先股的形式来替代原来的再融资方案。也就是说,可转债原则上不受上市公司非公开增发新规的限制。

  为了配合大量可转债发行,增加市场资金的承接能力,证监会于9月初又在技术上大幅降低申购“门槛”,发布了修订后的《证券发行与承销管理办法》,解决可转债和可交债发行过程中产生的资金冻结问题,将现行的资金申购改为信用申购。按照新规,网上申购无须预先缴纳申购资金,提高了打新资金的利用效率。信用申购新规下,大量普通投资者涌入了这一专业市场。

  相关细则的颁布,促使大量上市公司将融资渠道改成发行可转债。今年以来,可转债发行预案数量出现井喷,尤其从10月份开始,可转债的发行速度和发行规模均开始明显加快。Wind资讯统计显示,截至11月13日,发布可转债发行预案的上市公司数量超过120家,拟募集资金规模超过2900亿元。

  这也预示了市场泡沫的端倪。在投资领域有条金科玉律:人多的地方不要去。

  连续的破发惊醒了一众可转债投资人。从最新发布的申购数据来看,参与网上申购的投资者已回落到200万左右,逾六成申购大军消失不见,市场对投资者的风险教育可谓立竿见影。

  但随着破发频仍和可转债价格的下跌,这一市场的投资机会或许又在显现,破发的可转债仍有保底的票面价值与固定利息收益。投资者可以选择那些业绩和股价稳定、可转债安全性高的公司,让资金配置到最需要的地方,助力实体经济。一方面,对于二级市场交易破发的可转债,投资者可以低于面值的价格买到,实际上持有的债券收益率就提高了,这是可转债的债性价值。另一方面,可转债持有人可以在某个价格将债券转换为对应的正股,具有转股价值,通常在发行6个月后进入转股期。

编辑: 李桂忠

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